財聯社1月10日訊(編輯 李響)隨著1月4日首只企業債成功發行至今，北交所首批3只債券已全部完成發行，票息均創2023年以來新低。整體來看，首批發行的3只企業債券發行人資質相對較高，均在AA+評級以上，與北交所傳統定位的服務創新型中小企業似有不符。

　　部分機構表示，隨著北交所業務流程的進一步完善，或將逐步引入中小型企業發行債券，擴大中小企業資金來源渠道，助力優化債券市場參與者結構。

　　北交所去年完成國債、地方債發行額8.45萬億元

　　北京證券交易所(簡稱北交所)于2021年9月3日注冊成立，市場定位為服務創新型中小企業。

　　2022年以來，北交所相繼啟動國債、地方債發行業務，實現了債券市場建設的平穩起步。財聯社據Wind數據統計，截至2023年12月31日，北交所累計發行國債、地方政府債共計1431只，其中國債發行64只，合計發行金額3.5萬億元，地方政府債發行1367只，合計發行金額6.23萬億元。北交所僅去年1年完成發行額8.45萬億元，為進一步推進北交所債券市場建設奠定了基礎。

　　今年以來，北交所再添新業務。截至1月10日，北交所今年完成發行的僅有的3只債券均為企業債，其中首單為1月4日發行的北京市國有資產經營有限責任公司(北京國資)企業債券，此外北京市基礎設施投資有限公司(京投公司)、廣州智都投資控股集團有限公司(智都集團)也均已完成發行。

　　發行利率方面，除北京國資2.55%以外，京投公司和智都集團利率分別壓降至2.52%和3.3%，創AAA評級和AA+評級主體2023年以來新低，市場認購熱情火熱，全場認購倍數分別為3.88倍、3.69倍和4.92倍。

　　開源固收分析師諸海濱認為，首批企業債成功發行標志著北交所自2023年10月23日正式啟動公司債券(含企業債券)受理審核工作以來，北交所信用債市場的正式啟動，將為其他企業提供示范效應，鼓勵更多企業到北交所發行信用債券，有助于提高北交所的市場影響力和吸引力，也進一步完善了我國債券市場體系。

　　截至2024年1月10日，據北交所官網披露，北交所已受理公司債項目6單，已反饋28單。根據北交所將在受理項目日起2個月內出具審核意見的審核規定，后續將會陸續有更多批次的企業債上市發行。

　　首批3只企業債發行人資質普遍較高

　　據了解，2023年4月，證監會和國家發展改革委聯合發布公告，明確企業債發行審核職責劃轉設置過渡期6個月。2023年10月20日，證監會發布《公司債券發行與交易管理辦法》和《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第24號——公開發行公司債券申請文件》，企業債發審職責劃轉過渡期結束，公司債發行制度規則正式敲定。

　　2023年10月23日，北交所啟動公司債券(含企業債券)受理審核。同日，北京國資公司就向北交所申報企業債券，并最終成為首批受理項目之一，交易所確認文號為北證債審[2023]1號。

　　從首批3只企業債發行情況來看，發行人資質普遍較高，與傳統北交所定位的服務創新型中小企業似乎有所不符。

　　中誠信國際對此表示，短期內看，由于過渡期結束時間相對較短，北交所信用債發行人或將以中高資質企業為主，不過后續隨著北交所業務流程的進一步完善，或將逐步引入中小型企業發行債券，以擴大中小企業資金來源渠道，助力優化債券市場參與者結構。

　　具體來看，首只企業債“24北國資債01”的發行主體為北京國資，作為北京市重要的國有資產運營管理主體，北京國資在北京市經濟建設中發揮重要作用，北京市政府支持意愿極強。中誠信國際在評級報告中認為，公司主要以股權形式進行投資，投資組合資質優良、標的分散，其中金融類投資標的多為北京市金融體系建設的基礎平臺，政策定位屬性較強;同時非金類投資標的多為細分領域內標桿企業，擁有較強的競爭實力，信用質量良好，公司整體投資風險很低。

　　從最新3季報財務數據來看，公司營收穩定增長，不過凈利潤同比有所下滑，主要表現為期間費用有所上升。不過公司資產負債率仍維持較好區間，速動比率與現金比率均較年初有所回升，達到1.38和0.99，已獲利息倍數(EBIT/利息費用)升至11.61，總利潤對于短期債務有很強的覆蓋效果。

　　目前北京國資存續債券12只合計196億元，債券剩余期限分布較為平均。此次“24北國資債01”企業債以2.55%的票息創下北京國資3年期票據的新低，從募集說明書來看，本期債券募集資金10億元用于補充公司日常生產經營所需流動資金。

　　相對于北京國資以股權投資不同，京投公司此次發行企業債募集資金將用于北京市軌道交通3號線一期項目和北京市軌道交通17號線項目建設。

　　作為另一家由北京市國資委出資成立的國有獨資公司，京投公司承擔了北京市以軌道交通為主的基礎設施投融資、建設及運營管理職能，區域重要性很強，政府支持力度同樣很大。不過中誠信國際認為，由于公司主營業務的軌道交通建設和房地產業務在建及擬建的項目均較多，剩余待投資規模較大，回款周期長，階段性現金流入流出不匹配的特點將長期存在。

　　從公司3季報表現來看，營收同比翻倍達到170.92億元，凈利潤同比增速11.64%，資產負債率、現金比率以及利息保障倍數均有所回升，體現公司現階段較高的償債能力。不過公司目前存續債券較多為33只，存續規模達到589.87億元，其中近半數為1年內到期債券，此外公司面臨較大的資本支出壓力，財務杠桿有待控制。

　　由智都集團發行的“24廣州智都債01”是此次唯一一只AA+評級主體發行的企業債，且發行期限高達7年(5+2)，3.3%的票息和高達4.92倍的認購倍數足以看出市場對其的認可。中證鵬元認為，作為一家以物業出租、圖書銷售和納土業務等為主營業務的地方城投，近年來逐漸拓展并聚焦金融服務板塊、城市服務板塊和產城融合開發板塊，市場化轉型力度較大，但同時也面臨一定的資源整合和管理難度。

　　從公司最新業績表現來看，公司半年度的資產負債率上升明顯，達到61.83%近3年新高，此外銷售毛利率僅為5.54%，現金短期債務比也由年初1.16回落至1以下，僅有0.72，可以看出公司短期債務壓力較大。由于公司作為花都區重要的產業園區建設運營主體，且園區項目仍處于建設初期，從此次資金募集用途來看(1.75億元用于5G智控無土栽培藍莓園基地項目,1.67億元用于數智園林式高性能綠色建材產業園項目,1.38億元用于補充營運資金)，公司未來面臨的資金支出壓力或仍將較大。

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